嗨，大家好，經(jīng)過一年的努力，大佬們的口袋都裝滿了嗎？ 同時，如果你今年進行了一些股票或債券投資，現(xiàn)在一定要做好準(zhǔn)備，期待年底的總回報。 那么今天我就帶大家換個角度，從企業(yè)端來看。 當(dāng)需要資金時，它會發(fā)行股票或債券。 兩者對于企業(yè)來說有什么區(qū)別。 而這肯定和我們CMA中的知識點——財務(wù)杠桿有關(guān)。
當(dāng)老師看到“杠桿”這個詞時，他首先想到的是古希臘科學(xué)家阿基米德。 他有一句流傳已久的名言：“給我一個支點，我可以撬起整個地球！”。 杠桿原理的含義是，只要我們利用好杠桿，將支點設(shè)置在適當(dāng)?shù)奈恢茫覀兙涂梢砸苿颖任覀兇蟮枚嗟奈矬w。 今天我們要學(xué)習(xí)的財務(wù)杠桿也有同樣的目的，我們來看看。
【財務(wù)杠桿】
財務(wù)杠桿是公司通過債務(wù)而不是股權(quán)籌集資金的結(jié)果。 債務(wù)融資的成本通常是固定利息，利息可以稅前扣除； 股權(quán)融資的成本主要是可變股息，且股息不能稅前扣除。 債權(quán)人獲得固定利息，扣除利息和企業(yè)所得稅后的凈利潤歸股東所有。 如下圖所示：
因此，只要公司通過經(jīng)營活動創(chuàng)造的投資收益大于通過債務(wù)融資支付的利息，那么通過債務(wù)融資支持公司的發(fā)展就有利于股東回報的增加。 即當(dāng)營業(yè)利潤波動時，歸屬于股東的凈利潤也會出現(xiàn)較大波動。 隨著債務(wù)比重的增大杠桿原理公式，企業(yè)無法按時償還本息的風(fēng)險也會增大，即企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險增大。 那么我們來看看財務(wù)杠桿的相關(guān)公式：
接下來我們通過一個案例來看看企業(yè)如何利用財務(wù)杠桿撬動股東回報。
【案件】
本公司從事保溫杯生產(chǎn)。 每個保溫杯的可變成本為 10 美元，總固定成本為 5,000 美元，保溫杯的單價為 20 美元。 假設(shè)保溫杯的產(chǎn)量和銷量相等。 公司可以使用10萬美元的自有資金和10萬美元的外債。 公司將利用全部資金建設(shè)保溫杯生產(chǎn)線。 對外借款年利率為10%英語作文，企業(yè)所得稅稅率為30%。
①Q(mào)1保溫杯產(chǎn)銷量2000個
營業(yè)利潤 EBIT1 = 2,000 * $20 - 2,000 * $10 - $5,000 = $15,000
利息費用 = $100,000 * 10% = $10,000
凈利潤 NI1 = ($15,000 - $10,000) * (1 - 30%) = $3,500
②Q2保溫杯產(chǎn)銷量4000個
營業(yè)利潤 EBIT2 = 4,000 * $20 - 4,000 * $10 - $5,000 = $35,000
利息費用 = $100,000 * 10% = $10,000
凈利潤 NI2 = ($35,000 - $10,000) * (1 - 30%) = $17,500
對比分析：
息稅前利潤2/息稅前利潤1 = 35,000 美元/15,000 美元 = 233.33%； NI2/NI1 = $17,500/$3,500 = 500%
測算結(jié)果顯示，當(dāng)營業(yè)利潤增長至基期的233.33%時，凈利潤增長至基期的500%。 也就是說，財務(wù)杠桿是在融資成本固定的情況下形成的。 這將導(dǎo)致營業(yè)利潤波動時凈利潤出現(xiàn)較大波動。
（注：凈利潤=營業(yè)利潤-利息-企業(yè)所得稅）
好了杠桿原理公式，看到這里相信大家都明白了，發(fā)行股票和發(fā)行債券有這么大的區(qū)別。 那么問題來了，作為投資者，我們應(yīng)該選擇投資哪一個才能賺更多的錢呢？ 歡迎留言評論！